华鑫证券：给予科德数控买入评估

2022-04-13华鑫金融机构有限责任美国公司范益民对科德电子计算机展开研究并发行了研究调查结果《导入订单倚赖，高性能车床投产进程有望较慢》，本调查结果对科德电子计算机给出购入评估，现阶段股价为66.53元。

科德电子计算机(688305)

事件

美国公司发行2021年简介：做到销售收入2.54亿元，工业产值快速增长28.0%；做到归母净利润0.73亿元，工业产值快速增长107%；毛利率将近43.1%。

投资要能

电子产品算法较慢，导入订单倚赖

美国公司2021年开发设计投入将近0.78亿元，占多数营收比重为30.6%，美国公司通过在原有电子产品基础上进一步冗余，开发设计成果逐步紧贴，导入获得自主共约76项。美国公司导入订单倚赖，将近3.32亿元，工业产值快速增长41.8%，投资者平板体复购率降至40%以上。其中，柔性智能化产线业务获得取得成功，共签下四笔智能化产线合同规定，共约金额0.31亿元；美国公司在导体晶圆减薄机体、环保设备、石油化工泵阀等各个领域做到零的取得成功。2021年美国公司销售平板体平均单价185万元；平板体生产入库158台，工业产值快速增长56.4%。

高性能车床需求紧迫，国产替代迎来前程

得益于现状疫情掌控效果显著夹住了入口需求并推行制造业转变，变换车床更新周期的到来，现状车床行业呈现出底部转变态势。2021年现状铍切割车床产量至60.2万台，工业产值快速增长35%，同时根据海关统计数据，现状进口加工其中心总量26.7亿美元，工业产值快速增长43.9%。而另一方面，现状受到西方国家对以五轴同步电子计算机车床为均是由的高性能电子计算机车床入口严格管制，联合汽车工业及工业的快速转型对高性能车床做到自主化需求紧迫。2021年美国公司做到高性能电子计算机车床业务收入2.33亿元，占多数营收比重92.0%，工业产值快速增长35.9%。根据《中国商飞美国公司市场需求预测简介（2018-2037）》，下半年到2037年，现状总共交付9,008架喷射客机体，价值有约9万亿投资额。宇航各个领域未来20年市场需求空间共约有约10.4万亿投资额。同时，现状联合航空工业高速快速增长造成了的工业集群效应，将较慢全球联合航空制造业向中国迁至，未来超过2.7万亿元投资额的维修保护、工程项目服务等联合航空后市场需求，也将向国内企业停止使用，造成了新的市场需求及转型前程。

盈利预测

下半年美国公司2022-2024个人财产分别为3.35亿元、4.61亿元、6.24亿元；归母净利润分别为1.00亿元、1.31亿元、1.93亿元，现阶段股价完全一致动态PE分别为58、44、30倍。毕竟美国公司在高性能车床各个领域技术自主化护城河，首次覆盖，赋予“推荐”评估。

可能会查看

国产替代进度略高于期望；下游需求不算期望；政府方针支持采取措施增高可能会；核心科研人员流失可能会等。

该股最近90周内共有6家政府机体构给出评估，购入评估5家，增持评估1家；现在90周内政府机体构目标均价为98.3。金融机构之猎户座估值系统性工具显示，科德电子计算机（688305）好美国公司评估为2猎户座，好价格评估为0.5猎户座，估值综合性评估为1.5猎户座。(评估范围：1 ~ 5猎户座，次于5猎户座)

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