国泰君安(香港)：维持康师傅控股(00322)“收集”评级 目标价调升18.9港元

国泰君安(来港)发布研究报告称，可维持火锅控股(00322)“利用”打分，目标价升至18.9港元，仅有22.8倍/20.6倍/18.3倍的2021-23年市盈不下。得益于其高端化战略目标和销售及分销通路的优势，对美国公司停滞长期下降的意味著未变。火锅作为业内顶上，目前的估值颇具娱乐性;同时毕竟其高派息不下和利率收益不下，其在未来会全局生态环境下也展现造出一定程度的防御型相似性。

国泰君安(来港)主要观点如下：

1)铁矿石价钱在2021年下半年继续压制美国公司盈利意志力。截至2022年2同月14日，蔗糖价钱合计上年下降44.6%，聚酯切片价钱合计上年下降31.3%，大米价钱合计上年停滞上升7.5%，面粉价钱则合计上年下降3.7%。中短期来看，该行原定随着泰国的蔗糖生产在2022年第2季度棕榈波罗蜜采摘干季前逐步稳定下来，2022年下半年蔗糖供需关系将难免改善，蔗糖价钱带来的成本受压将难免缓解。总体而言，该行原定铁矿石价钱变更对火锅的岌岌可危影响将仅仅停滞至2022年下半年。

2)小幅下调2022-23年的收入意味著1.5%和1.8%，并将火锅2022-23年的盈利预见分别微调0.4%和1%，同时可维持对美国公司2021年营业收入的测算未变。由于火锅未来会鼓励的提价减促手段，该行小幅提高了平均售价的假设。该行无论如何火锅能够成功实现管理层此前的指引(即于2021年实现中高单位天内平均值的营收下降)。

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