天风证券：海外公司量价齐升 钛产业链一体化优势预示

智通政经APP获悉，天风金融机构发布研究报告称，21年世界性经济从疫情蓬勃发展，钛需求量迎来突出震荡。并列一些公司营业增速和获利率同化，多层次现代化优势预示，量价齐升营收蓬勃发展，但放缓相当程度同化。随之而来谷物售价的大幅上扬，运输成本故又称支撑产品售价仍有望提升。

天风金融机构主要观点如下：

本土钛消费市场供给集中，格局整体稳定

2021年钛世界性降低成本840万吨，华北地区降低成本400万吨，本土近百440万吨。其中并列本土一些公司(都为科慕、特诺、在野能拓和贺米尔，以下简称“并列”)分之一世界性总降低成本的41.4%，分之一本土总降低成本的79%。自2015年完成与杜邦一些公司的分出后，科慕以前以125万吨/年的降低成本位居钛行业的龙头。2019年4月，特诺宣布完成对萨卢(Cristal)钛经营范围的购并后，年产量跃升至107.8万吨，在较大程度上加大了与行业第一科慕的降低成本差距。据2021年第二季度显示，在野能拓的芬兰波里工厂预定2022年停产，降低成本较2021年提高2.5万吨。此外，特诺计划于2022年增收4万吨钛以考虑到消费市场需求量。

2021年并列一些公司营收蓬勃发展同化，多层次现代化优势预示

21年世界性经济从疫情蓬勃发展，钛需求量迎来突出震荡。并列一些公司量价齐升营收蓬勃发展，但放缓相当程度同化。2021年，科慕钛经营范围构建营收33.55亿美元，上年放缓40%;特诺钛经营范围构建营收27.93亿美元，上年放缓28%;在野能拓钛经营范围构建营收16.65亿元，上年放缓16%;贺米尔钛经营范围构建营收19.39亿美元，上年放缓18%。售价全面性各一些公司涨幅相近百，但销量放缓突出同化，科慕销售额放缓达28%，特诺销量提升17%，贺米尔与在野能拓仅构建剩放缓。并列一些公司营业增速和获利率同化，多层次现代化优势预示。面对愈加上扬的谷物售价，特诺凭借自营的矿区与分离基础设施，可构建85%的谷物内部储藏，有效降低生产的综合运输成本。四家大公司中唯一留下来向上现代化的在野能拓，铁矿石买到运输成本缓冲器了大公司获利空间，年度EBITDA获利率仅9.9%，少低于特诺的26.5%。

本土并列一些公司对2022年行业景气概述乐观

经过2021年营收的相互竞争震荡，本土并列一些公司对2022年钛经营范围概述相比较乐观。钛下游消费市场主要为涂料消费市场，2021年分之一比为58%，钛需求量与涂料间隔呈现较强连续性。同时，随之而来谷物售价的大幅上扬，运输成本故又称支撑产品售价仍有望提升。并列一些公司2022由此可知年均发布了提价函，彰显对钛售价茁壮的信心。科慕与特诺提出了超过2021年的盈利目标，其中特诺预定获利率必要性扩大。

安全性提示：新冠疫情导致的不确定性安全性;谷物售价不稳定性安全性;利率不稳定性安全性