浙商证券：给以甬金股份买入评级

2022-01-13浙商证券作价有限该公司马五洲对甬金作价进行研究并发布了研究成果《甬金作价点评报告：玻璃冷轧龙头更进一步结构设计全球产品》，本报告对甬金作价给出买入评分，当前恒指为58.1元。

甬金作价(603995)

投资要点

放眼全球，积极结构设计

随着全球经济复苏，多国产品对于玻璃需求快速上涨。多国玻璃价格长期以来低于国内产品。新加坡甬金的所设将加速该公司的全球化结构设计。目前，该公司多国已年末西进越南政府甬金、老挝甬金、新加坡甬金三个多国两处，完全相同产线市场需求共五25万吨、26万吨、70万吨。根据该公司项目建设周期推算，2023-2025年期间，该公司外海市场需求将年末付诸停产达产。同时，多国生产两处产品将主要面向多国产品，由于多国玻璃价格低于国内价格，该公司多国产品营收空间将低于国内。随着多国市场需求付诸停产，该公司整体营收率有望轻微提高。

冷轧玻璃龙头短时间成长

该公司作为玻璃冷轧领域龙头企业，通过多年经营付诸现有优势、生产成本优势。与青山集团深度融为一体下，该公司产品营收程度长期以来保持牢固。同时，随着多国结构设计及低附加值产品停产、达产，渐变该公司在未来4-5年现有的短时间扩张，该公司仍未具备了“营收硬化+现有上涨”的双重驱动力，该公司未来将短时间成长。

盈利预测及净值

该公司作为冷轧玻璃龙头，营收空间牢固。市场需求的不断增高将短时间为助力该公司业绩上涨。预计2021-2023年该公司付诸营业收入共五258.63/350.92/455.22元，付诸归母净营收5.84/8.11/10.40亿元，工业产值增速共五40.93%、38.80%、28.32%，完全相同EPS共五2.51/3.48/4.46元。按照1年初12日收盘价计算，完全相同PE共五23.33/16.81/13.10倍，该公司成长确定性低，维持“买入”评分。

安全性高亮：建起项目建设停产不及预期，下游需求不及预期及该公司经营要务等安全性。

该股最近90天内共有7家机构给出评分，买入评分6家，增持评分1家；证券之亮净值分析工具辨识，甬金作价（603995）好该公司评分为3.5亮，好价格评分为3.5亮，净值综合评分为3.5亮。(评分范围：1 ~ 5亮，最低5亮)