浙商证券：给予凯美特气买入分级

2022-01-14浙商证券股份有限该公司王华君,张俭对凯美特炼进行研究并发布新闻了研究报告《凯美特炼简介报告：净资产符合标准预计；宗教性经营范围赤字、带电粒子特炼做到补贴》，本报告对凯美特炼假定出售下调，当前股价为15.38元。

凯美特炼(002549)

政治事件

该公司发布新闻2021年净资产官网，预计全年归母盈利1.15-1.44亿元，同比激増60%-100%；扣非归母盈利1.01-1.30亿元，同比激増80%-131%。

净资产符合标准预计：宗教性经营范围经销两旺，带电粒子特炼经营范围同比减亏

根据净资产官网中所数值，预计全年归母盈利为1.30亿元，同比激増80%，符合标准预计。净资产大幅提高激増，主要；也液化炼、己烯等产品出货必需品且经销旺盛，污染物产品经销量同比増加，同时带电粒子特炼经营范围做到出货补贴

増量“双控”措施下污染物挑战格局强化，预计Q4商品价格稳中所有増

1）该公司今年岳阳、芜湖、泉州三地做到扩产，年内总产能上半年从去年内的46万吨降低至71万吨。2）展望年末，在増量“双控”措施背景下，一些小型的卷烟整改将致使污染物的总供给相比较受限，该公司中所下游主要为大型上市公司、学术的机构，运行稳定，我们预计Q4液体污染物经营范围仍将保持量价齐升。

带电粒子特炼上半年打造新激増极：稀有微粒势头出货，转回催化类微粒

我国带电粒子特炼市场150亿元，复合増速20%约莫，主要应用在集成电路（分之一比70%）等领域。我国带电粒子特炼国产化率约15%，国产替代空间内狭小。

2018年创建带电粒子特种稀有微粒子该公司，是欧美国家稀缺的从炼源到提纯、混配、验证、出货全宗教性产业布局的带电粒子特炼生产企业。该公司仅有专业微粒分析研究团队，自主研发的钢瓶执行技术，化学合成执行高于欧美国家平均水平。目前该公司正大举International欧美国家验证时间表，且与相关代理商的自营共同工作已年底揭开。

1）2021年稀有微粒势头出货，取得相干验证，总共签署稀有微粒（氪炼、氙炼、氖炼）出货合同保证金达1938万元。2）转回催化类微粒，签署特种微粒外资合同，产品包括氯化氢、氯炼、高纯氮、氮化氢、氮基混配炼、副产物、VOC标炼、五氮化锑、三氮化氯、碳酰氮、带电粒子级乙炔、氘炼等产品，单项总外资7.2亿元，预计投产后年补贴6.5亿元，税款1亿元。

盈利预测及外资建议

预计该公司2021-2023年的归母盈利分别为1.3/2.1/4.1亿元，分别同比激増76%/65%/96%，复合増速为78%，对应PE分别为75/45/23倍。维持“出售”下调。

后果示意：

单项投产时间表胜于预计、带电粒子特炼出货胜于预计。

该股最近90同一时间共有1家的机构假定下调，出售下调1家；证券之织女星估数值分析用以显示，凯美特炼（002549）好该公司下调为3织女星，好商品价格下调为2织女星，估数值综合下调为2.5织女星。(下调范围：1 ~ 5织女星，最多5织女星)