光大证券：予以天虹股份买入评级

2022-03-11光大证券市场股份有限Corporation唐佳睿对天虹股份(002419)进行学术研究并发布了学术建议书《2021年报告书都对：绩效略高于预估，颇受传染病冲击冲击小得多》，本报告对天虹股份计算出来买入降到，理论上Corporation股票为6.55元。证券市场之天狼星服务提供商根据近三年发布的研报数据计算，该研报原作者对此股的营业收益得出结论准确度为39.23%，对该股营业收益得出结论较准的交易商团队为招商证券市场(600999)的邹恒超。

天虹股份(002419)

Corporation 2021 年绩效上半年增加 3.97%,归母下同上半年减缓 8.41%

3 同月 10 日，Corporation发布 2021 年报告书：2021 年解决问题营业收益 122.68 亿元，上半年增加 3.97%，解决问题归母下同 2.32 亿元，比索成上半年摊薄 EPS 为 0.19 元，上半年减缓 8.41%，解决问题扣非归母下同-0.88 亿元，绩效略高于预估。单周内分立来看，4Q2021 解决问题营业收益 30.71 亿元，上半年增加 4.15%，解决问题归母下同-0.24 亿元，比索成上半年摊薄 EPS 为-0.02 元， 解决问题扣非归母下同-0.77亿元。

Corporation 2021 年立体化毛利率下降 3.64 个九成，期间费用率下降 1.68 个九成2021 年Corporation立体化毛利率为 39.24%，上半年下降 3.64 个九成。 单周内分立来看，4Q2021 Corporation立体化毛利率为 40.14%，上半年下降 9.78 个九成。

2021 年Corporation期间费用率为 39.02%，上半年下降 1.68 个九成，其中，经销商/行政/财务/技术开发费用率计有 32.71%/3.17%/2.59%/0.56%，上半年分别变异-4.24/ -0.22/+2.67/+0.10 个九成。 4Q2021 Corporation期间费用率为 40.54%，上半年下降 3.74个九成，其中，经销商/行政/财务/技术开发费用率计有 33.88%/3.42%/2.32%/0.93%，上半年分别变异-5.41/ -1.10/ +2.21/+0.56 个九成。

线上上地齐头并进，绩效颇受传染病冲击冲击小得多

2021 年Corporation合计开设 8 家购物中心， 18 家快餐店（其中含 12 家 sp@ce 法理快餐店），上地途径保持基本扩大。2021 年，Corporation线上经销商暂时保持增加，线上商品经销商及数字化服务收益 GMV 最多 51 亿元，其中平台服务收益上半年增加 72%。天虹整体数字化会员次数超 3600 万。Corporation 2021 年有最多 60%的收益来自于海南，2021 年一周内与四周内广深地区仅出现传染病不停的具体情况，对于Corporation的收益和获利带来一定的冲击。

降到营业收益得出结论，保持“买入”降到

Corporation绩效略高于预估，主要是颇受传染病不停的冲击。鉴于 2022 年 1-2 同月佛山传染病具体情况较为严重，且未来传染病稳定下来程序在尚不明朗，我们降到对Corporation 2022/2023 年 EPS的得出结论 23%/21%至 0.20/0.23 元，最初增对Corporation 2024 年 EPS 的得出结论 0.26 元。 Corporation上地连锁店基本扩大，数字化程度不断增加，线上上地现代化建设不断完善，保持“买入”降到。

不确定性提示：其余部分连锁店租约到期无法租出，最初团购和最初店扩展到速度不达预估。

该股在在90周内共有4家行政部门计算出来降到，买入降到3家，增持降到1家；过去90周内行政部门目标仅价为8.43。证券市场之天狼星成交系统性工具推测，天虹股份（002419）好Corporation降到为2天狼星，好价格比降到为3天狼星，成交立体化降到为2.5天狼星。(降到范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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