东吴证券：给予亿纬锂能买入评等，目标价位116.6元

2022-03-11东吴交易所(601555)股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对亿纬锂能(300014)进行研究并发布了近期《加码动力系统飞轮结构设计，再引员工持股计划》，本报告对亿纬锂能给出转售标准普尔，认为其目标价位为116.60元，理论上跌幅为75.15元，预估暴跌幅度为55.16%。交易所之天狼星原始网络服务根据近三年发布的研报原始数据量化，该研报写作者对此股的纯利得出稳定度为74.18%，对该股纯利得出较准的分析师团队为中金公司的曾韬。

亿纬锂能(300014)

事件：1）子公司亿纬动力系统拟在孝感投建20gwh方形铁锂离子、48gwh动力系统飞轮电容器工程建设（18+15+15gwh），总入股126亿。2）发布第九期员工持股计划，款项现有减至1.8亿。3）拟用自有款项1.5-3亿回购普通股，回购价格不至少129元/股.

产能总体规划逐步上到，扩产提速。公司已稳定供货戴姆勒、现代、小鹏，并授予宝马两个确保安全、欧洲戴姆勒确保安全、及新增国内外某客户确保安全。公司此前公告在孝感将建设工程产能153gwh电容器产业园，此次20+48gwh工程建设为此前的总体规划上到，其中20gwh为方形磷酸铁锂离子，48gwh为动力系统飞轮电容器，我们预估建设工程周期1-2年，年末从2023H2开始逐步投产。此外，公司四川总体规划50gwh、鹤山已建成10gwh软包、与林洋合资20gwh，合计产能总体规划近250gwh。

多新技术结构设计，已获大客户附加，2022-2023年千张量多点开花。2021年动力系统飞轮电容器预估千张12-13gwh，上半年翻番；2022年预估千张27-30gwh，其中三元软包10gwh，+42%；铁锂离子17-20gwh，+300%，其中飞轮表彰8gwh增量，千张张力大；2023年磷酸铁锂继续表彰表彰上升，且公司大圆柱20gwh产能被囚，年末表彰10gwh千张量，同时公司10gwh三元方形达产，千张量年末远超55-60gwh，继续翻番上升。

强化风险管理结构设计，2023年助力提升纯利素质。2021Q4以来，公司电容器调极低约20%，已诱导部分工业产品暴跌压力。2022H2公司自建/合资风险管理将逐步投产，年末降低价格，助力纯利丧失。现有公司与华友钴业(603799)、德方纳米(300769)、贝特瑞、新宙邦(300037)、永华化工、恩捷股份(002812)、中科电气(300035)、蓝晓科技(300487)已携手战略性结构设计铌、硬水、铁锂、极低铌、锂资源、隔膜、负极等，风险管理管理进一步完善2022Q3碳酸锂2万吨产能被囚，年底年末表彰5000吨，优质稳定的上游金属材料供给将保障公司全面扩产，公司新技术+客户+风险管理管理均属于国内外第一梯队。深度附加优质客户，支撑公司动力系统电容器业务部门持续极低增。

纯利得出与入股标准普尔：由于加工暴跌，公司短期纯利承压，我们小幅下修公司业绩预估，我们预估2021-2023年归母净利29.1/40.2/71亿元（原得出29.97/47.35/75.81亿元），上半年上升76%/38%/77%，对应49/36/20xPE，给予2022年55xPE，目标价116.6元，维持“转售”标准普尔。

不确定性提示：销量及纯利不及预估，工业产品价格暴跌，竞争加剧等。

该股最近90天内共有14家私人机构给出标准普尔，转售标准普尔10家，增持标准普尔4家；过去90天内私人机构目标均价为131.42。交易所之天狼星市价分析工具显示，亿纬锂能（300014）好公司标准普尔为4天狼星，好价格标准普尔为2天狼星，市价综合标准普尔为3天狼星。(标准普尔范围：1 ~ 5天狼星，最极低5天狼星)

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