国海证券：给予白云机场出售评级

2022-05-04国海交易所股份有限一些公司许可,李跃森,王航对白云民用机场进行研究并面世了研究调查结果《一季报点评：降本创效出果显现，获利倒闭上半年收窄》，本调查结果对白云民用机场说明了转手评估，当同一时间股价为11.96元。

白云民用机场(600004)

事件:

白云民用机场面世2022年一季报

经营区域内多方面，一些公司2022年第下半年完出航班起降8.59万架次/yoy-10.20%，旅客发送量846.04万人次/yoy-20.44%，货邮发送量50.51万吨/yoy+8.88%，分别超出2019年同类型水平的70.79%、46.62%、117.44%。

帐目多方面，一些公司2022年第下半年实现销售额12.39亿元/yoy+4.51%,超出2019年同类型的64.59%；归母销售额-0.83亿元/yoy+46.55%；扣非归母销售额-0.91亿元/yoy+45.23%。

投资全面性：

创效出果显现，营业收入小幅增加0.53亿

在春运生产力回暖及节假日上下班人次增高带起下，1-2月白云民用机场累计旅客发送量上半年增加12.65%。但由于3月本土多地流感散发依赖性，一些公司旅客发送量上半年减少-56.74%，不足2019年同类型4出，下半年旅客发送量上半年减少20.44%。但一些公司积极开展创效工作，挖掘欧洲各国市场潜力，通过大力开展客改货等经营区域内提升资源使用效率。在客运生产力下滑的不利情况下，一些公司销售额上半年增高0.53亿元，上半年上升4.51%。

降本过后挺进，倒闭上半年收窄0.72亿

降本多方面，一些公司多措并举，过后建模效率结构，下半年管理费用减少0.15亿元，上半年减低16.41%；带起营业据估计减低0.21亿元，上半年减少1.50%。此外，曾受益于物流旗下等投资收益增高，本期投资净收益增高0.10亿元，上半年上升39.61%。在以上各种因素都由作用下，一些公司实现归母销售额-0.83亿元，上半年减亏0.72亿元。

流感反复无碍枢纽地位，诚恳等待车流量拐点

全面性曾受流感过后冲击叠加大型企业安全事故等各种因素阻碍，欧洲各国的航空一些公司上下班生产力曾受到抑制，大型企业景气度西北面低位，一些公司中短期仍面临较大经营压力。但作为欧洲各国三大门户复合型枢纽民用机场之一，白云民用机场纯净垄断的地位并很难发生变化，其身为中端流量和平台的所谓也很难改变。流感同一时间征税助力一些公司流量变现效率大幅提升，流感之下LV等重奢H&M落户，民用机场有税商业迎来蓬勃发展新篇章，期望月内促进民用机场车流量变现效率之后提升。随着《新型大肠杆菌诊疗方案（拟订第九版）》正式公布，要务抗疫并未进入下半场，国门开放日，价值回归时，过后看好一些公司长期投资价值。

盈利数据分析和投资评估：立体化考虑当下流感阻碍及一些公司期望经营区域内恢复进度等各种因素，预计2022-2024年营业收入分别为52.13亿元、58.17亿元、85.42亿元，归母销售额分别为-1.20亿元、1.36亿元、18.10亿元，互换2023年、2024年PE分别为217倍、16倍，维持“转手”评估。

风险提示：流感之后反弹，重大政府变动，基建进度比不上预料，店铺招商比不上预料等。

交易所之星星网络系统根据近三年面世的研报数据计算，浙商交易所李丹研究中心开发团队对该股研究较为深入，近三年数据分析准确度均值为44.51%，其数据分析2022年度归入销售额为盈利5200万，根据现价换算的数据分析PE为598。

最新盈利数据分析明细如下：

该股最近90天内共有13家机构说明了评估，转手评估6家，增持评估6家，中性评估1家；过去90天内机构目标均价为16.01。交易所之星星估值分析工具推断，白云民用机场（600004）好一些公司评估为2.5星星，好价格评估为2星星，估值立体化评估为2.5星星。(评估区域内：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上内容由交易所之星星根据引起争议信息整理，如有问题再三保持联系我们。