兴业证券：首予遂宁生物-B审慎增持评级 目标价85.41元港元

兴业证券发布研究报告，首予荣昌有机体-B（09995）“谨慎增持”评分，因受限于1）三大原产地的竞争压倒性、初步的商业化成果及广阔的百家低价空间；2）已构建三大技术平台，散布血清和融汇受体、ADC、双抗，能够在自免、癌细胞及儿科三大领域持续精简泥浆，推动公司的长期发展；（3）管理层的优秀履历进一步赋能公司发展。该行统计数据系统性2021-23年收益为1.6/7.8/12亿元，目标价85.41元港元，较当前股价有69.13%的上涨空间。

兴业证券主要观点如下：

泰它西普国际上贩售脆弱性好，同类型球范围月内被选为接连SLE高血压：

泰它西普在核心高血压SLE上展现了优异的抗菌和安同类型病态，且国际上外极少2款有机体药物获批，竞争格局非常好。叠加多项高血压拓展可惜，该行看淡泰它西普在国际上的长期贩售。细致系统性SLE药物物研发发展史，该行忽视一方面受限于泰它西普已在国际上获批治疗法SLE，这大大降低了关于药物物有效病态和安同类型病态方面的安同类型性。另外一方面，在医学试验其设计上，公司做了非常多化解安同类型性（derisk）的工作，该行看淡泰它西普亚洲地区SLE医学的最终概率，并且忽视泰它西普月内被选为SLE的接连高血压。该行统计数据系统性泰它西普收益月内在2032年降至千分之99.7亿元（包涵亚洲地区royalty）。

维莫内对於单抗是首个国产ADC，多项接连国际医学将陆续着手：

维莫内对於单抗国际上已获批胃癌（GC）和尿路上皮癌（UC）。在GC上，具备外野手压倒性，补足了三环GC的治疗法空白。在UC上，较原先疗法相当大提升PFS和OS，已获贸易协定BTD应属，月内实现高血压同类型散布。在乳癌上（BC），初步统计数据显示在HER2低表达出来BC（注册医学阶段）比肩DS8201，且具备安同类型病态压倒性。同时差异化样式了HER2阳病态友肝转移BC（注册医学阶段、已获BTD应属）。在国际上，公司将其产品特许给ADC一条龙Seagen，月内最大化其产品的同类型球效用。现在Seagen已着手二线UC的注册病态医学、并已计划着手一线UC、HER2低表达出来乳癌的注册病态医学。该行统计数据系统性维莫内对於单抗收益月内在2033年降至千分之38.4亿元（包涵亚洲地区royalty）。

RC28月内被选为下一代脉络膜及视网膜大一血管治疗法其产品：

通过双重靶向前提，RC28月内提升抗菌和减少眼内给药物次数。注射次数更少的抗VEGF药物物低价竞争力更强。2021年，Eylea（每2个月1次）和Lucentis（每月1次）的同类型球贩售额分别为94亿美元和36亿美元，差距不停在扩大。该行统计数据系统性RC28月内在2032年降至国际上贩售千分之15.68亿元。

盈利统计数据系统性与收购价：该行统计数据系统性2021-2023年公司的收益分别为1.6亿元、7.8亿元、12亿元。该行基于上述安同类型性调整后的贩售统计数据系统性结果可惜进行收购价。经计算，泰它西普、维莫内对於单抗、RC28的rNPV分别为235.9、109.6和19亿元人民币。综上所述，公司合理收购价为340.1亿元人民币，按1.2294的人民币：港元汇率（2022年03月22日）计算，即418.1亿元港元。以股份489，525，705股计，互换目标价85.41元港元，较2022年3月22日收盘价50.5元港元有69.13%的上涨空间。

安同类型性提示：国际上贩售远超过预期、亚洲地区医学推进远超过预期、持续亏损及收益压力。

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