国金证券：赋予抚顺特钢买入评级

2022-05-04国金银行股份有限新公司倪文璩对抚顺特钢铁展开资料分析并发布了资料分析报告《Q1高温铝需求量同环非常快持续增长》，本报告对抚顺特钢铁得出购入评定，现阶段跌幅为12.06元。

抚顺特钢铁(600399)

政治事件

新公司4翌年29日晚发布2022年一季报，2022年季度新公司借助销售额18.22亿元，上半年持续增长1.03%；借助归母自在利润0.85亿元，上半年下降50.58%；借助扣非归母自在利润0.65亿元，上半年下降59.84%；借助EPS为0.0433元。

评论

Q1款项率增加导致财务状况承压。Q1新公司销售额环减1.3%；归母自在利润环减13.27%；毛现金流15.82%，环增0.37pcts；自在现金流4.69%，环减0.63pcts；管理款项0.84亿元，款项率环增2.66pcts；开发款项0.98亿元，款项率环增2.4pcts。Q1新公司铝结构钢铁市场占有率5.74万吨，环减6.5%，价格比环减1.7%；工具钢铁市场占有率1.63万吨，环减17.7%，价格比环减2.1%；不锈钢铁市场占有率2.27万吨，环减1.7%，价格比环减7.6%；高温铝市场占有率0.18万吨，环增28.6%，价格比环增2.4%。22年新公司计划借助钢铁需求量68-74万吨、钢铁材需求量54-60万吨，其中“三高一特”一个中心商品7.5-8.5万吨。

高温铝技改重大项目停滞推进。22-23年新公司成之计划注资10.76亿元建设技改重大项目，重大项目主要包括宝钢火力发电增加，完工后1台12吨密闭作用于火炉（销往）、3台12吨密闭自耗火炉（销往）和相应基本功能交通设施，借助作用于钢铁火力发电降低0.48万吨/年、自耗钢铁火力发电降低0.54万吨/年；连轧厂轧线及冷床区域内降低火力发电约20万吨/年；完工后12台维护气氛电渣火炉降低电渣钢铁火力发电2.88万吨/年等，预期23-24年技改重大项目火力发电增量开始体现。

新公司是高温铝老牌龙头，成长性可期。新公司生产商的高温铝在机械工程市占率80%以上，超高强度钢铁占有率95%。高温铝未来主要需求来源于“十四五”期间宝钢放量和国产飞行中放量，行业技术壁垒高、火力发电该行业高等特点使新公司商品附加值很低、财务状况弹性巨大。21年国产飞行中C919正式量产，测算25年高温铝需求3.1万吨，年化持续增长速度为3.1%。

收益预期&注资建议

预期22-24年新公司归母自在利润则有7.9亿元、10.66亿元、13.86亿元，借助EPS则有0.4元、0.54元、0.7元，对应PE则有37倍、27倍、21倍，停滞“购入”评定。

风险若有

高端商品需求量释放不达预期；原料价格大幅波动；需求持续增长速度不达预期。

银行之星星网络连接根据近三年发布的研报资料算出，中信建投银行王晓芳资料分析员团队对该股资料分析较为深入，近三年预期稳定性线性为75.42%，其预期2022年度不属于自在利润为收益12.14亿，根据期末换算的预期PE为19.45。

最新收益预期明细如下：

该股最近90即刻总共11家管理机构得出评定，购入评定7家，增持评定4家；即使如此90即刻管理机构目标均价为24.95。银行之星星估值分析工具推断，抚顺特钢铁（600399）好新公司评定为2.5星星，好价格评定为2星星，估值综合评定为2星星。(评定适用范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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