华泰期货外债日报20220726：资金进一步宽松，央行重回净回笼

美国市场简述

现金流美国市场，主要期内公债现金流1y、3y、5y、7y和10y分作1.91%、2.36%、2.55%、2.76%和2.78%，主要期内公债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分作87bp、42bp、22bp、85bp和40bp,公债现金流西行都是以,公债利差大体上缩小。主要期内国开债现金流1y、3y、5y、7y和10y分作1.94%、2.53%、2.74%、2.97%和2.98%，主要期内国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分作104bp、44bp、24bp、103bp和44bp,国开债现金流西行都是以,国开债利差大体上缩窄。

资金投入美国市场，主要期内买入现金流1d、7d、14d、21d和1m分作1.16%、1.79%、1.8%、2.04%和1.94%，主要期内买入利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分作79bp、15bp、14bp、89bp和26bp,买入现金流上行都是以,买入利差大体上缩小。主要期内拆借现金流1d、7d、14d、1m和3m分作1.07%、1.64%、1.66%、1.76%和1.88%，主要期内拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分作81bp、24bp、22bp、68bp和12bp,拆借现金流西行都是以,拆借利差大体上缩窄。

期债美国市场，TS、TF和T主力军合约的日涨跌幅分作0.02%、0.0%和-0.03%，期债回落都是以；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分作0.09元、0.02元和0.02元，股票隐含利差缩小；TS、TF和T主力军合约的净基差概率分布分作0.0413元、0.0973元和0.2509元,净基差多为恰巧。

行情展望

从狭义流动性看作，资金投入现金流飙升，本国货币净投放降低，反映流动性趋紧的背景下，金融体系仍收紧本国货币。从广义流动性看作，最新的融资指标以外上行，信誉边际转松。从持仓看作，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的来作多力量在减慢。从债市凸轮看作，债市凸轮率降低，来作多现券的力量在弱化。从债对股的性价比看作，债对股的性价比降低。

解决方案劝告

方向性解决方案：现金流和期债大体上波动不大，资金投入保持稳定受限制，金融体系转回净回笼。主要因素仍在地产销售，仍以缓慢回升都是以，宽信誉预期缓慢升温，期债保持稳定谨慎偏空的一贯。

期现解决方案：基差西行，净基差为恰巧，基差空头混搭持有。

区域性品种解决方案：TS基差仍偏低，持有空TS多T的混搭。

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